Evolución del Dólar Ahorro
Recibidos
| x |
|
11:53 (hace 5 minutos)
 | | ||
En la primera mitad de agosto, las ventas de “dólar ahorro” alcanzaron los US$ 493 millones. Esto es un 72% de todo lo vendido en julio – que fue récord histórico para la serie mensual – y más que el total de ventas de los períodos anteriores a junio. En este sentido, todo hace pensar que la salida de divisas por esta vía se encamina a un nuevo récord en agosto.
En lo que respecta al acumulado del año, al 14 de agosto se llevan vendidos más de US$ 4.000 millones, guarismo que se impone un 36% por sobre los casi tres mil millones que se vendieron en todo el año pasado y permite inferir que las ventas del 2015 serán más que el doble que 2014. Sólo mantener la dinámica del mes de julio en lo que resta del año requerirá otros 3.000 millones de dólares de las reservas.
No obstante, debe mencionarse también que durante agosto se observa también un quiebre en el comportamiento de la serie de ventas y autorizaciones por parte de la AFIP. Durante la primera semana del mes – es decir, justo antes de las PASO – tanto ventas efectivizadas como autorizaciones otorgadas por AFIP presentaban un crecimiento respecto del mes anterior. Los volúmenes transaccionados durante los primeros 5 días hábiles fueron – día a día – entre 20% y 35% superiores al inicio de julio. En contraste, la segunda semana marcó una caída intermensual del 21% en esta comparación. En parte esto puede explicarse por un comportamiento de los compradores: muchos adelantaron las compras temiendo que tras conocerse el resultado de las elecciones se apliquen restricciones a la operatoria.
Si bien no hubo limitaciones explícitas a la operatoria de dólar ahorro, sí puede observarse un quiebre en la tendencia de las autorizaciones otorgadas. En la segunda semana del mes el monto promedio autorizado cayó un 23% respecto del promedio de la primera semana y un 13% en la comparación respecto de la segunda semana de julio. Todo hace pensar que hubo un ajuste en las cantidades validadas buscando contener el ritmo de ventas y moderando el costo para las arcas del Estado.
El punto de atención pasa entonces a ser el comportamiento que tendrá la cotización del dólar paralelo. La incertidumbre imperante bajo el contexto electoral llevó a una mayor demanda de cobertura contra pesos que se mantiene y probablemente se acreciente al menos hasta octubre. De ahí que por mayor demanda y continuidad en el deterioro de las variables macro, la brecha entre el oficial y el blue creció por encima del 60% (aun a pesar de que el oficial mantiene una pauta devaluatoria del 1% mensual). De profundizarse el recorte en las ventas de dólar ahorro, la presión sobre la brecha cambiaria crecerá.
En este escenario, el costo de la misión de llegar a octubre con el mercado cambiario informal contenido es creciente. Si se abren las ventas para contener las cotizaciones, la serie mostrará nuevos máximos con salidas de divisas que exceden ampliamente los ingresos por la vía comercial. En este sentido vale mencionar que el saldo de dólares por intercambio también se muestra en jaque ante las devaluaciones de Brasil y China, sumadas a los aumentos de costos internos que hacen inviables muchos negocios de exportación.
El vencimiento del Boden 2015 también impone un análisis dual. Por un lado, los pagos a los ahorristas abastecerán la plaza cambiaria en la recta final antes de las elecciones. Por otra parte, no debe dejar de tenerse en consideración que el pago de unos US$ 6.500 millones será un duro golpe a los niveles de reservas del BCRA y sería necesario llevar adelante un canje al menos parcial de estos títulos. Aquí nuevamente el rol de la brecha entre el dólar oficial y sus cotizaciones paralelas resulta relevante para el éxito de la transacción.
Claramente, el dólar ahorro es un mercado que tiene implicancias que van más allá de su análisis superficial y el tejido de relaciones entre las variables agrega incertidumbre a la evolución que puede presentar para lo que resta del año.
 |
