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Solvay Indupa por Pablo Wende
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Indupa: primer test para la CNV
Por: Pablo Wende La venta de Indupa por parte de la belga Solvay al grupo brasileño Braskem generó un verdadero revuelo entre los inversores bursátiles, considerando que se trata de una de las compañías "históricas" que aún cotizan en el recinto porteño. En las últimas horas se conoció la propuesta de los compradores para rescatar las acciones de la petroquímica del mercado a un precio de $ 1,35. El detalle es que el último precio al que cotizó la compañía fue de $ 5,70, por lo que el descuento llegaría a nada menos que el 76,3%. La compañía compradora -que forma parte del gigante brasileño Odebrecht- explicó que el precio es el que surge del valor que se pagó por el 70,5% de las acciones de Indupa que estaban en manos de Solvay. Se trata de una "una oferta pública de adquisición obligatoria", lo que significa que la compañía tenía sí o sí que darle a los accionistas minoritarios la posibilidad de vender al mismo precio que el grupo mayoritario. Sin embargo, es improbable que aparezcan muchos interesados en desprenderse de los papeles, dada la gran pérdida que tendrían que asumir. La Comisión Nacional de Valores envió una nota a la compañía a primera hora para solicitar más precisiones de la transacción y pidiendo al mismo tiempo que se aclaren los motivos del precio fijado. La respuesta de la empresa llegó a última hora. "La determinación del precio ha sido una decisión exclusiva del oferente y no tenemos conocimiento alguno de los criterios utilizados para dicha determinación". La cotización de Indupa estuvo suspendida ayer y la actividad podría retomarse hoy, aunque es posible que el papel sufra una importante pérdida. Prueba de fuego Es la primera operación de estas características que se produce desde que se aprobó la nueva Ley de Mercado de Capitales hace ya un año, mientras que la reglamentación se conoció hace poco más de tres meses. Allí se establecen cambios para las ofertas públicas de adquisición de acciones por parte de grupos controlantes, con el objetivo de proteger al inversor minorista. Por eso, se trata del primer test que debe atravesar el titular de la CNV, Alejandro Vanoli, en relación con la aplicación de la nueva normativa. Aún no está claro si Braskem, el nuevo dueño de Indupa, es sacar a la empresa de la cotización pública o simplemente cumplir con un paso reglamentario al efectuar una oferta similar que la realizada a los viejos dueños. Sucede que en caso de querer deslistarla, las condiciones son mucho más duras: según la nueva normativa, se debe ofrecer a los accionistas minoritarios como mínimo el valor que surge del promedio de los últimos seis meses de cotización del papel. De ese cálculo surge un precio de $ 3,91, casi el triple de lo que pretende pagar Braskem. La transacción tiene, por otra parte, un condimento especial, ya que el principal accionista minoritario es el propio Estado argentino a través de la ANSES. De acuerdo con lo informado por el Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS), la participación en la empresa es más que relevante y asciende al 16,71%. Es casi imposible que el Gobierno decida desprenderse de la participación en la empresa y mucho menos que acepte hacerlo a $ 1,35, lo que le originiaría una pérdida patrimonio al FGS. Por eso, en las próximas horas se esperan más precisiones sobre las intenciones de los brasileños en relación con el capital accionario de la compañía y los planes en relación con la presencia de la misma en la Bolsa porteña. Ayer tuvimos todos los tenedores un duro trance y tal situación nos llevo a ponernos muy pesimistas. Creo que si lo miramos desde otro ángulo y teniendo en cuenta que doy casi por descartado que la ANSES convalide los$1.35 ni tampoco los $3.91 seguramente el flotante seguirá cotizando y revaluandose de acuerdo a la envergadura y negocios del adquirente. Como explica la nota el valor ofrecido es tan solo un mero hecho protocolar y no tiene como objetivo lograr aceptación de los tenedores al menos que haga una contraoferta realista. Esperemos, no olvidar que en la bolsa el peor enemigo es el miedo y la peor desicion actuar motivados por e | |||||||||
