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martes, 8 de septiembre de 2015
Los bancos brillan por su ausencia en las apuestas durante la crisis
Las últimas dos semanas de una inestabilidad casi sin precedentes en las bolsas hubieran presentado condiciones ideales para las mesas de corretaje de los mayores bancos de Estados Unidos.
Pero esa era llegó a su fin.
Mientras abundan en Wall Street las historias de fondos de cobertura que ganaron y perdieron fortunas con los violentos vaivenes del mercado, los grandes bancos han quedado relegados en su mayor parte a roles secundarios, dicen ejecutivos del sector, operadores y profesionales de la inversión.
Obstaculizados por la reglas impuestas después de la crisis financiera de 2008 sobre los riesgos que pueden asumir, los bancos se concentraron en ejecutar los pedidos de sus clientes en lugar de utilizar recursos propios, agregan las fuentes. “Los bancos no son parte de la narrativa actual del mercado”, dijo Tom Hearden, corredor de Skylands Capital LLC, una firma de valores de Milwaukee.
Antes de la crisis financiera, la mayoría de los bancos habrían comprometido decenas de millones de dólares, sino más, de su propio capital para apostar diariamente a los movimientos del mercado. Los operadores se aferraban a ciertas acciones, bonos y divisas o incluso redoblaban sus apuestas mientras el mercado se desprendía de estos valores, con la esperanza de que los precios repuntaran.
Tal clase de apuestas, que no son cubiertas por otras posiciones o que no cumplen un claro propósito para los clientes, están en su mayor parte prohibidas.
Los bancos no divulgarán los resultados de sus operaciones de corretaje de valores hasta octubre, cuando publiquen sus balances trimestrales, pero un alto ejecutivo de un banco importante manifestó que sólo alrededor de 10% de las operaciones de renta variable de la firma tuvieron como objeto aprovechar las fluctuaciones de los mercados. Antes de la crisis financiera, la proporción habría rondado 50%.
Otros operadores de la banca indicaron que sus firmas nunca fueron tan agresivas como sugieren esas cifras, pero concordaron en que ahora hacen pocas apuestas de este tipo. Un ex ejecutivo bancario que ahora dirige un fondo de cobertura dijo que muchos corredores de los bancos ahora no son más que “tomadores de órdenes glorificados”.
Eso es, precisamente, lo que los reguladores de Wall Street quieren escuchar.
Después de más de cinco años de debate y preparación, la llamada regla Volcker entró en vigor en julio. La medida, que fue inspirada por Paul A. Volcker, ex presidente de la Reserva Federal, y es parte de la ley de reforma financiera Dodd-Frank, limita los riesgos que los bancos pueden asumir con capital propio.
La regla exige que, en lugar de que los bancos conserven acciones y otros activos en sus libros por períodos prolongados, se desprendan de ellos rápidamente. De lo contrario, los reguladores los pueden considerar como apuestas con capital propio. Se prevé que la norma tendrá un mayor impacto en el mercado de bonos, pero también ha afectado al de acciones, como quedó de manifiesto en las últimas dos semanas.
“Esto contribuye a la seguridad y solidez del sistema”, dijo Glenn Schorr, analista bancario de Evercore ISI. “La otra cara de la moneda es que en tiempos difíciles hay menos liquidez en el mercado y la ejecución se deteriora”.
En el caso de Goldman Sachs Inc., el valor en riesgo diario, un indicador que mide la máxima pérdida que la firma puede solventar en un día de transacciones excluyendo situaciones extremas, cerró junio de los últimos cinco años en un nivel igual o inferior al del mismo lapso del año previo. La cifra llegó a US$77 millones durante el segundo trimestre de 2015, una caída frente a los US$136 millones de 2010. La empresa tuvo, en promedio, hasta US$28 millones en riesgo en el mercado bursátil durante el lapso más reciente. La misma medida ascendía a US$61 millones en el segundo trimestre de 2010.
La reducción del riesgo proveniente del corretaje es incluso más pronunciada en Morgan Stanley, el archirrival de Goldman Sachs. Su valor diario en riesgo cayó a US$54 millones durante el segundo trimestre de 2015, desde US$164 millones en igual período de 2010.
Los bancos de inversión y las firmas de valores han reducido sus portafolios de acciones y bonos corporativos hasta entre 70% y 90% comparado con la situación imperante antes de la crisis financiera, señala Jeffrey Kronthal, quien trabajó en Merrill Lynch hasta 2006 y ahora ayuda a gestionar KLS Diversified Asset Management LP, un fondo de cobertura dedicado a la renta fija que administra cerca de US$4.000 millones. “El papel de Wall Street como un intermediario y como alguien que toma riesgos se ha reducido”, dijo Kronthal. “El inventario tiene que venderse pronto”.
Los bancos aún podrían registrar pérdidas, particularmente en un período como el reciente. De todos modos, las oscilaciones de las últimas dos semanas no produjeron las gigantescas ganancias o pérdidas del pasado.
Durante la reunión organizada por la Reserva Federal en Jackson Hole, Wyoming, el anterior fin de semana, funcionarios del banco central estadounidense manifestaron que los mercados funcionaron bien, a pesar de algunos episodios de volatilidad y advirtieron pocas señales de tensión en los mercados.
Antes de que las nuevas reglas entraran en vigor, “uno hubiese esperado que los bancos capitalizaran la volatilidad”, dijo Thomas Maheras, un ex alto ejecutivo de Citigroup.
Los ejecutivos de Goldman Sachs, considerada durante mucho tiempo como una de las casas de valores más prominentes de Wall Street, reconocieron que sus operaciones se han vuelto más conservadoras ante las preocupaciones de que apuestas más osadas con capital propio no sólo puedan generar pérdidas, sino también llamar la atención de los reguladores. “Esa psicología tiene un gran impacto en la forma en que la gente realiza transacciones en un período volátil”, señaló una fuente cercana al banco de inversión de Nueva York.
A medida que los bancos hacen menos corretaje con recursos propios, algunos observadores detectan una oportunidad para que los fondos de cobertura llenen el vacío. Los fondos de cobertura tienen menos competencia y pueden intervenir y comprar acciones y bonos de empresas cuando los precios se disparan en una u otra dirección, asumiendo el rol que antes tenían los bancos.
“Más fondo de cobertura están llenando el vacío” dejado por los bancos, dice Scott Warner, director ejecutivo de Paamco, una firma que invierte US$9.500 millones en fondos de cobertura.
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13:26 (hace 27 minutos)
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martes, 8 de septiembre de 2015
La Fed, lista para elevar sus tasas en septiembre: analistas
CIUDAD DE MÉXICO (CNNExpansión) — La creación de 173,000 nuevos empleos en agosto en Estados Unidos deja abierta la puerta para que la Reserva Federal eleve las tasas de interés en septiembre, sin embargo, analistas consideran que la decisión todavía podría retrasarse.
“Mantenemos nuestra previsión de que la Fed elevará tasas el 17 de septiembre, pero se asegurará de hacer énfasis en la naturaleza gradual del ciclo. Sin embargo, el mercado tiene que cooperar; no quieren un alza de tasas frente a volatilidad significativa”, dijo Bank of America Merrill Lynch en un reporte.
“Mantenemos nuestra previsión de que la Fed elevará tasas el 17 de septiembre, pero se asegurará de hacer énfasis en la naturaleza gradual del ciclo. Sin embargo, el mercado tiene que cooperar; no quieren un alza de tasas frente a volatilidad significativa”, dijo Bank of America Merrill Lynch en un reporte.
“Nuestro escenario base para septiembre se mantiene pero vemos riesgo de un retraso ‘táctico’ para octubre o diciembre”, agregó.
Aunque la cifra de creación de puestos fue inferior a la expectativa de 217,000, el reporte fue considerado sólido: los reportes de junio y julio fueron revisados al alza para mostrar la creación de 44,000 plazas más de lo previsto.
Además, los salarios por hora aumentaron 2.2% en agosto frente al mismo mes de 2014, un dato que podría dar a la Fed la confianza de que la inflación eventualmente se moverá hacia el objetivo de 2%.
“Los datos de nóminas son lo suficientemente buenos para permitir un alza de tasas de la Reserva Federal en septiembre, la gran pregunta aún es si la volatilidad de los mercados financieros echará a perder los planes”, dijo a Reuters Alan Ruskin, jefe global de estrategia cambiaria de Deutsche Bank.
A finales de agosto, el vicepresidente del Banco Central, Stanley Fischer, confió en que la inflación se acelere a medida que se disipan las presiones por la apreciación del dólar y la caída en los precios del petróleo.
Un alza en las tasas de interés en septiembre se daba casi como un hecho hasta la volatilidad que se vivió en agosto, cuando el Banco Central de China decidió devaluar el yuan y aumentaron las preocupaciones por una desaceleración global.
A inicios del mes pasado, el 50% de los encuestados en el sondeo de Bloomberg daba por un hecho un alza de tasas en septiembre. Hasta el viernes, ese porcentaje estaba en 30%.
“Agosto tiene una historia de una baja estimación inicial de empleo y esperamos que ese patrón se repita. Con estas observaciones se cumplen los requerimientos de la Fed para una mejora adicional en el mercado laboral”, señalaron analistas de Wells Fargo en un reporte.
Aunque la cifra de creación de puestos fue inferior a la expectativa de 217,000, el reporte fue considerado sólido: los reportes de junio y julio fueron revisados al alza para mostrar la creación de 44,000 plazas más de lo previsto.
Además, los salarios por hora aumentaron 2.2% en agosto frente al mismo mes de 2014, un dato que podría dar a la Fed la confianza de que la inflación eventualmente se moverá hacia el objetivo de 2%.
“Los datos de nóminas son lo suficientemente buenos para permitir un alza de tasas de la Reserva Federal en septiembre, la gran pregunta aún es si la volatilidad de los mercados financieros echará a perder los planes”, dijo a Reuters Alan Ruskin, jefe global de estrategia cambiaria de Deutsche Bank.
A finales de agosto, el vicepresidente del Banco Central, Stanley Fischer, confió en que la inflación se acelere a medida que se disipan las presiones por la apreciación del dólar y la caída en los precios del petróleo.
Un alza en las tasas de interés en septiembre se daba casi como un hecho hasta la volatilidad que se vivió en agosto, cuando el Banco Central de China decidió devaluar el yuan y aumentaron las preocupaciones por una desaceleración global.
A inicios del mes pasado, el 50% de los encuestados en el sondeo de Bloomberg daba por un hecho un alza de tasas en septiembre. Hasta el viernes, ese porcentaje estaba en 30%.
“Agosto tiene una historia de una baja estimación inicial de empleo y esperamos que ese patrón se repita. Con estas observaciones se cumplen los requerimientos de la Fed para una mejora adicional en el mercado laboral”, señalaron analistas de Wells Fargo en un reporte.
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13:27 (hace 26 minutos)
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martes, 8 de septiembre de 2015
Caída de importaciones chinas en agosto plantea inquietud sobre desaceleración más severa
PEKÍN (Reuters) - Las exportaciones chinas cayeron menos que lo esperado en agosto, pero un declive más pronunciado de las importaciones sugiere una debilidad económica en curso, lo que aumenta la inquietud sobre la salud de la segunda mayor economía del mundo que ha agitado a los mercados globales.
Las exportaciones chinas cayeron un 5,5 por ciento en agosto respecto al mismo mes del año anterior, un poco menos que un descenso de un 6,0 por ciento pronosticado en un sondeo de Reuters, y mejorando desde el declive de julio de un 8,3 por ciento.
Las importaciones se contrajeron por décimo mes consecutivo, cayendo un 13,8 por ciento, mucho más que la previsión de un 8,2 por ciento, tras una disminución de un 8,1 por ciento en julio, lo que refleja tanto el declive en los precios de las materias primas globales como una demanda doméstica débil.
Eso dejó al país con un superávit comercial de 60.240 millones de dólares en el mes, dijo el martes la Administración General de Aduanas, muy por encima de una previsión de 48.200 millones de dólares.
"No soy optimista sobre las perspectivas de las exportaciones y es poco probable que China puede lograr el objetivo de exportación para este año", dijo Nie Wen, analista de Hwabao Trust en Shanghái.
Los inversores globales estarán revisando los datos chinos de agosto que serán reportados en las próximas semanas para ver si la economía está en riesgo de un aterrizaje forzoso.
Aunque la mayoría de los economistas creen que una desaceleración gradual y prolongada es más probable, un desplome de la bolsa local y la devaluación inesperada del yuan en agosto han aumentado las preocupaciones sobre la estabilidad en China.
El 11 de agosto, el Banco Popular de China sacudió los mercados mediante la devaluación del yuan en casi un 2 por ciento.
Los economistas dicen que la devaluación podría dar un impulso leve a las exportaciones chinas con el tiempo, pero la mayoría de ellos no espera que la medida tenga un impacto en los datos de agosto.La Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma de China (CEDR, por su sigla en inglés), la principal agencia de planificación económica de China, dijo el lunes que las exportaciones en algunos sectores habían visto una mejoría en agosto.
La CEDR también dijo que la economía cumplirá el objetivo oficial de expansión anual de un 7 por ciento cuando comiencen a sentirse los efectos de las políticas de apoyo, incluidos los canjes de deuda de los gobiernos locales, los recortes de tasas de interés y el estímulo para el mercado inmobiliario, en los próximos meses.
Funcionarios financieros chinos dijeron el fin de semana en la reunión del Grupo de las 20 principales economías que el yuan no está en camino de una devaluación a largo plazo. Pekín ha descrito la decisión adoptada en agosto como una reforma de libre mercado.
En los últimos años, la fortaleza del yuan ha golpeado a las exportaciones chinas al tiempo que ha hecho que las importaciones sean más asequible para las empresas locales y los consumidores.
Sin embargo, algunos economistas creen que las tasas de crecimiento económicas actuales ya son mucho más débiles de lo que los datos oficiales sugieren, y muchos operadores piensan que hay una presión política para permitir una depreciación más profunda del yuan en los próximos meses.
(Reporte de Winni Zhou y Kevin Yao. Editado en español por Carlos Aliaga)
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